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Stvfed浅谈金融危机与中国期货市场


生命是永恒不断的创造,因为在它内部蕴含着过剩的精力,它不断流溢,越出时 间和空间的界限,它不停地追求,以形形色色的自我表现的形式表现出来。 --泰戈尔 浅谈金融危机与中国期货市场 【论文关键词】 期货市场;交易所;期货公司;套期保值;发现价格 【论文摘要】 期货是市场经济发展过程中形成的重要的产品工具,是表明市场经济发育阶 段的重要标志。 期货市场对国民经济平稳运行和健康发展具有重要的作用。 本文从期货市场 的概念入手,对其发展历程、目前发展状况、前景等进行了系统的阐述。

1 引言 也是资本市场不断发展和完善的重要内容。 期货市场是现代金融体 系的重要组成部分, 国际期货市场自1848年在美国出现以来, 经历了由商品期货到金融期货、 交易品种不断 增加、交 易规模不断扩大的过程,逐渐成为全球金融体系的重要组成部分。世界上主要期 货交易所有芝加哥期货交易所、伦敦金属交易所、芝加哥商业交易所和东京工业品交易所 等。 我国期货市场的发展对完善国内资本市场结构和促进资本市场的开放都起着非常重要 的作用,同时也将为企业风险管理和维护国家经济安全发挥更大的作用。 自 1990 年郑州商品交易所成立至今,我国期货市场经过近二十年的发展,已经形成了 一个在基本法律法规框架监管下、在中国证 监会统一监管下、由四家期货交易所(上海期 货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所)和180多家期货公 司组成的、由市场各主体参 与的、能顺应新形势下社会主义市场经济发展要求的期货市场 体系。随着我国市场经济的不断发展扩大,我国期货市场将进入一个质变式发展阶段。本文 就目前期货 市场的情况和发展前景以及金融危机下的启示等方面谈谈自己的看法。 2 期货市场的由来及发展历程 期货的英文为 Futures,是由“未来”一词演化而来,其含义是:交易双方不必在买卖发 生的初期就交收实货, 而是共同约定在未来的某一时候交收实货,因此中国人就称 其为“期 货”。 世界第一家商品远期合同交易所是 1570 年伦敦开设的皇家交易所。为了适应商品经济 的不断发展,1985 年芝加哥谷物交易所推出了一种被称 为“期货合约”的标准化协议,取代 原先沿用的远期合同。 使用这种标准化合约, 允许合约转手买卖, 并逐步完善了保证金制度, 于是一种专门买卖标准化合约的期 货市场形成了,期货成为投资者的一种投资理财工具。 期货市场发展到今天, 已成为市场经济不可或缺的重要组成部分。 曾获诺贝尔经济学奖的美 国著名经济学家米 勒说过:“真正的市场经济是不能缺少期货市场的经济体系”.没有期货市 场的市场经济, 不是健全完善的市场经济。 我国经济体制改革的市场化趋向必须要有与之 相 适应的风险管理的场所和工具。 因此, 一个健全的现代市场经济体系离不开以风险管理为核 心的期货市场。期货市场最早萌芽于欧洲,是买卖期货合约的市场。这 种买卖是由转移价 格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的, 在交易所内依法公平

竞争而进行的, 并且有保证金制度为保障。 随着我国市 场经济改革和对外开放的不断深入, 期货市场发展的内外环境正在发生着巨大的变化。 3 金融危机中期货市场角色分析 期货市场的不完善特别是金融衍生品市场的不完善是这次金融危机爆发的重要原因。 金融衍生品是风险对冲或转移的有效工具,但同时也具有高风险的特质。这次金融危 机原因之一是由美国次贷危机引起的,他通过“蝴蝶效应”引发了全球金融市 场共振,其影响 还在扩散和深化中。这场危机使人们意识到,以资产证券化为代表的现代金融创新在促进风 险分散渠道多元化、 提高市场效率的同时,也扩大了金融 风险,引起了全球性的危机。 次贷危 机给金融机构造成巨大损失被发现得很晚,这是因为新的金融产品已经达到了相关机构风险 评估的极限。一些评估机构对于新 的、复杂的金融产品没有经验,它们不知道该怎么办。由 于次贷危机的严重性不亚于 1998 年的东南亚金融危机,人们开始从各个方面对这场危机进行 反思,其中 最受关注的是现代金融创新的“双刃剑效应”。金融创新在促进风险分散渠道多元 化、提高市场效率方面卓有成效,但创新背后所隐藏的错综复杂的各种风险因素不 容忽视。 因此,在金融创新日益频繁的今天,如何有效地防范金融风险,如何有效地监管金融市场已经 成为严峻的课题。 4 在全球金融风暴中反思我国期货市场发展 4.1 加强期货市场的风险控制。 风险控制的核心是有效的风险管理,期货市场的风险管理主要应从以下几个方面进行 管理:一是市场制度的稳定性。二是市场交易的公正性。三是市场运作的规范 性。四是投 资者合法权益的保障性。上述四个条件的形成和确立,首先取决于对风险处理的能力。如果 市场本身缺乏风险管理体系,显然谈不上市场的稳定性,市场 不稳定,就难以正常有序的 运作,市场公正性也必然会受到影响,更保障不了投资者的合法权益,市场就会风险不断, 失去可持续发展的动力和保障。 4.2 期货市场应实行法制化管理,用发展的思维统领监管工作 2003 年以来,仅仅北京地区先后出台《期货公司法人治理结构建设指导意见》《公司 、 经营管理风险防范指导意见》 充分兼顾了规范和发展两方面, 等, 深受北京地区期货业欢迎。 4.3 走稳健发展之路 我们看到,近年来,证监会积极推进期货市场的对外开放和稳步发展,进一步明确了 监管部门的角色定位,更新监管理念和改进监管方式,加强了期货交易所的一 线监管,强 化了期货业协会的自律机制, 为期货市场的下一步发展奠定了良好的基础。 在这次金融风暴 下,我国期货市场之所以运行正常,是有许多期货市场发展和 监管的经验值得全球借鉴, 比如我国期货公司防火墙的设计更为坚固、 我国对衍生品的推出更为谨慎、 我国期货市场在 对外开放问题上采取的逐步渐进策略。 相信在中国证监会的热心服务和正确监管下, 期货市 场的明天会更美好。


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