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人民币升值原因及对我国宏观经济影响分析


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现代商贸工业 M o d e r n B u s i n e s s T r a d e I n d u s t r       y

2 0 1 0 年第 2 3期

人民币升值原因及对我国宏观经济影响分析
段瑞君
( ) 河南工业大学经济贸易学院 , 河南 郑州 4 5 0 0 0 1 摘 要: 随着人民币的持续升值 , 关于人民币升值的利弊 也 越 来 越 受 到 人 们 的 关 注 , 通过对人民币升值的原因和人民 币升值对中国宏观经济影响的探讨 , 认为在当前的经济形势下 , 人民币汇率不宜过度升值 , 人民币应保持稳定为佳 。 关键词 : 人民币升值 ; 汇率 ; 宏观经济 ( ) 中图分类号 : F 8 3        文献标识码 : A         文章编号 : 1 6 7 2 3 1 9 8 2 0 1 0 2 3 0 0 2 8 0 2 - - - 2 0 0 8年1    从人民银 行 公 布 的 汇 率 数 据 我 们 可 以 看 到 , 平 均 数) 从 7. -1 2月, 1美 元 折 合 人 民 币 ( 2 4 7 8 下 降 到 6. 平均 8 4 2 8, 2 0 0 9 年 1 月 -2 0 1 0 年 6 月, 1美元折合人民币( 数) 从 6. 人民币汇 8 3 8 2 下降 到 6. 8 1 6 5, 2 0 1 0年9月1 5 日, 率再创新高 , 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 达 到 了 6. 7 2 5 0。 可 , , , 见 近年来人民 币 对 美 元 持 续 处 于 升 值 状 态 那 么 人 民 币 升值的原因何 在? 人 民 币 升 值 对 中 国 经 济 会 产 生 什 么 影 响?这正是本文所关注的问题所在 。 降 。 随着中国经 济 前 景 的 持 续 看 好 , 我国对外资吸引力不 我国利用外资连续保持增长态 断增强 , 2 0 0 9年 8 月 以 来, 势, 实际使用外资金额5 同 2 0 1 0 年 1-7 月 , 8 3. 5 4 亿 美 元, 比增长 2 伴 随 着 中 国 资 本 市 场 繁 荣, 大 0. 6 5% 。 另 一 方 面 , 量的国外 “ 热 钱” 流 入 中 国 资 本 市 场。 外 商 投 资 的 增 加 和 “ 热钱 ” 的流入 , 在外汇市场上必然表现为对人民币需求的 增加 , 相应形成人民币升值的压力 。 1. 4  人民币升值的预期 汇率预期的变化能够影 响 现 实 的 汇 率 , 例 如, 如果我们 假定人民币相对于美元升值 5% , 那么在中 国 投 资 以 美 元 度 量的收益就会增加 5% , 因 此, 人民币升值预期必然会导致 进 而 导 致 人 民 币 的 实 际 升 值。 由 于 来 自 大量的资本流 入 , 国内外的多种人 民 币 升 值 压 力 , 人们对人民币的升值预期 也增强 , 既有人民币一次性升 值 的 预 期 , 也有人民币渐进式 升值的预期 , 有香港媒体报道 称 , 业内人士预测人民币兑美 目前人民币兑美元只升值不足 元2 0 1 0 年 可 望 升 值 约 3% , 预期还有 2% 的可升值空间 。 1% , 1. 5  政治因素 金融危机之后 , 美国经济 走 入 低 迷 , 美国的一些政客和 经济组织认为 中 国 存 在 严 重 低 估 人 民 币 的 货 币 操 纵 行 为 , 从而使得中国的 制 造 业 赢 得 了 巨 大 的 竞 争 优 势 , 造成美国 制造业发展出现萎缩 , 企业大 量 倒 闭 , 带来了严重的失业现 。 象 美国方面希望通过人民币 升 值 缩 小 中 美 之 间 的 贸 易 逆 差, 使美国制造商在全球贸易 竞 争 中 获 得 更 大 的 市 场 份 额 。 随着美国国会中 期 选 举 的 临 近 , 一些国会议员和商业团体 再次挑起了人民 币 汇 率 议 题 , 他们要求就人民币汇率问题 在听 证 会 上 通 过 针 对 人 民 币 汇 率 征 收 特 别 关 举行听证会 , 税的法案 , 这些 政 治 因 素 也 或 多 或 少 地 对 人 民 币 升 值 造 成 了压力 。

1  人民币升值的原因
双顺差 ” 1. 1  国际收支的 “ 国际收支决 定 论 认 为 , 外贸收支状况是影响汇率最直 当一国处于国 际 收 支 顺 差 时 , 说明本国出口 接的因素之一 , 进 口 等 外 汇 支 付 较 少, 外汇供给大于支 等外汇收 入 增 加 , 出, 同时外国对 本 国 货 币 需 求 增 加 , 会 造 成 本 币 对 外 升 值, 外汇汇率下跌 ; 反 之, 当 一 国 有 较 大 的 国 际 收 支 逆 差 时, 说 , 明本国外汇收入 比 外 汇 支 出 少 对 外 汇 的 需 求 大 于 外 汇 的 供给 , 外汇汇率将上涨 , 本 币 对 外 贬 值。我 国 国 际 收 支 长 期 处于 “ 双顺 差” 状 况, 2 0 0 9年我国经常项目顺差2 9 7 1亿美 元, 资本和金融项目顺 差 1 4 4 8亿美元, 2 0 1 0 年 1-3 月 经 常 , 亿 美 元 资 本 和 金 融 项 目 顺 差 我 项目顺差 5 3 6 6 4 2亿美元, , 国国际收支的长期 “ 双顺差 ” 从 国 际 收 支 理 论 的 观 点 看, 外 汇市场上美元的 供 给 远 远 大 于 需 求 , 人民币存在着的升值 压力 。 1. 2  中美两国的利率差异 根据利率平 价 理 论 , 任意两种货币存款的预期收益率 应相同 , 当人民 币 利 率 上 升 , 导 致 国 外 资 金 流 入, 抛出美元 换人民币获得 利 差 , 人 民 币 会 相 对 美 元 升 值; 反 之, 当美元 人民币会相对美元 存款比人民币存 款 提 供 的 收 益 更 高 时 , 。 , 贬值 从理论上讲 利率上升 将 增 加 本 外 币 利 差 , 从而产生 本币升值的效应 。2 0 0 8 年以来美国维持 了 两 年 多 的 低 利 率 政策 , 2 0 1 0 年 8 月美 国 联 邦 储 备 委 员 会 将 联 邦 基 金 目 标 利 率下调至 0-0. 维 持 史 上 最 低 利 率 政 策, 相对 2 5% 的 区 间 , , 于美国的存款利率 , 我国的一年期存 款 利 率 为 2. 2 5% 远 高 于美国的利率水 平 , 中美两国的利率差异形成了人民币升 值的压力 。 1. 3  外汇市场的供求情况 在外汇市场上 , 当本币的 需 求 增 加 时 , 说明外商需要更 多的外汇换取更多的本币 , 外 汇 的 供 给 增 加, 外汇的价格相 对下降 , 本币汇价相对上 升 ; 反 之, 当 本 币 的 供 给 增 加 时, 说 明进口商需要供 给 更 多 的 本 币 以 换 取 更 多 的 外 汇 , 外汇的 需求相应 增 加 , 外 汇 的 价 格 相 对 上 升, 本币的价格相对下
作者简介 : 段瑞君 , 博士 , 河南工业大学经济贸易学院讲师 。

2  人民币升值对中国宏观经济影响
2. 1  人民币升值对出口的影响 一般情况下人们认为 , 本 国 货 币 升 值 以 后, 本国生产的 而外国生产 的 竞 争 性 制 造 品 价 格 下 降 , 本 制造品价格上升 , 国制造业的出 口 竞 争 力 下 降 。 但 是 , 由于影响出口竞争力 的因素很多 , 如劳动生产 率 、 自 然 禀 赋 的 差 异、 国 内 补 贴 等, 所以 , 如果认为 本 币 贬 值 就 一 定 能 够 提 高 本 国 产 品 的 竞 争 我国的产业部门可分 力则有失偏颇 。 对 外 贸 易 角 度 来 看 , 为贸易部门和非贸易部门 , 前 者 如 制 造 业, 后者如某些服务 业, 受人民币升 值 影 响 的 主 要 是 贸 易 部 门 。 如 果 贸 易 部 门 的劳动生产率高 于 平 均 工 资 的 上 涨 速 度 , 贸易部门的出口 还是有利可图 , 如2 0 0 7 年工 业 部 门 劳 动 生 产 率 的 环 比 增 长

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是2 工业部门平均工资的环比增长为1 所以, 在 0% , 8. 3% , 人民币升值将近2 但 0 7年 汇 改 到 危 机 之 前 这 段 时 间, 0% , 中国的出口并没有减少 , 还增加很 快 。 但 是 , 2 0 0 8年工业部 门劳动生产率环比增长仅为 0. 而工业 部 门 平 均 工 资 的 6% , 由于滞后效应的存在, 所以, 环比增长 为 1 7. 2% , 2 0 0 9年人 民币 汇 率 升 值 情 况 下 , 出口1 2 0 0 9 年 1-1 2 月, 2 0 1 6. 6亿 元, 下降了 1 随着我国对劳动 者 权 益 保 护 的 增 强 6% 。 目前 , 以及工业部门正 处 于 产 业 转 型 期 , 工业部门平均工资的增 因 此, 人民币升值将会 长可能会略快于劳动生产率 的 增 长 , 对我国工业品的出口产生一定的冲击 。 2. 2  人民币升值对进口的影响 近年来中 国 对 进 口 的 依 赖 度 不 断 提 高 , 2 0 1 0 年 1-8 月, 进口 总 值 比 去 年 同 期 增 长 了 4 5. 5% , 2 0 0 9年进口占 G D P 的比重超过 2 0% 。 在人均 G D P 接近 3 0 0 0 美元的阶段 国内 高 档 服 装 、 通 讯 电 子 设 备、 文教娱乐等享受 性影响下 , 型消费产品成为 新 的 消 费 热 点 , 人民币升值将促进品牌质 量明显占优的相关国外消费 品 进 口 , 同 时, 由于人民币更加 人民币升值也将会降低 我 国 技 术 设 备 引 进 的 成 本 , 有 值钱 , 利于产业结构 的 调 整 。 另 一 方 面 , 人民币升值也有利于我 国原材料进口依 赖 型 厂 商 的 成 本 下 降 , 如航空公司可以节 以 及 进 口 航 油、 航 材 等 成 本。此 约相关的财务成本与费用 , 外, 人民币升值降低了进口商 品 价 格 , 增强了国内消费者的 从而使商品零售类企业直接受益 。 实际购买力 , 2. 3  人民币升值对物价水平的影响 根据国家统计 局 消 息 , 2 0 1 0年8月居民消费价格指数 ( ) ) 同比上涨 3. 工业品出厂价格指数 ( 同比 上 涨 C P I 5% , P P I , 而在居民 消 费 价 格 指 数 的 上 涨 主 要 是 食 品 价 格 上 4. 3% 。 , 涨( 非食品价格仅上涨 1. 工业品出厂价格指数 7. 5% ) 5% , 和原料工业( 的价 上涨 也 主 要 是 采 掘 工 业 ( 1 4. 8% ) 7. 8% ) 。 , 、 格上涨 可见 当前我国物价 水 平 上 涨 主 要 是 粮 食 能 源 和 原料及其他初级产品带动 的 成 本 推 动 型 物 价 上 涨 。 原 料 和 粮 价 的 逐 步 走 高, 预计全年 C 能源的价 格 传 导 , P I控 制 在 可以降低进口商品 4% 的目标压力很大 。 通过人 民 币 升 值 , 价格 , 尤其 是 原 油 等 一 些 初 级 产 品 价 格 , 通过汇率传导机 , , 制 进而抑 制 消 费 品 价 格 水 平 的 上 涨 幅 度 。 同 时 , 人民币 升值有利于降低 国 外 消 费 品 进 口 的 价 格 , 对于缓解全年的 通货膨胀压力将有促进作用 。 2. 4  人民币升值对就业的影响 目前 , 各国货 币 汇 率 之 间 的 竞 争 说 到 底 就 是 如 何 为 本 国民众创造就业机会的竞争 , 人 民 币 如 果 升 值, 必将使中国 本来就很严峻的就业形势 雪 上 加 霜 。 人 民 币 升 值 等 同 于 利 因 此, 直 接 的 结 果 将 是 投 资 成 本 增 加, 投资 率上调的作用 , 额减少 , 对外商直接投资的 作 用 将 尤 其 明 显 , 2 0 0 9 年 1-1 2

月, 全国 新 批 设 立 外 商 投 资 企 业 2 同比下降1 3 4 3 5 家, 4. 新设立的外 商 投 资 企 业 的 减 少 将 会 恶 化 当 前 就 业 形 8 3% , 势 。 另一方面 , 人民币升值将 会 缩 减 企 业 的 利 润 空 间 , 据中 国机电产品进出口 商 会 测 算 , 如 人 民 币 在 短 期 内 升 值 3% , 家电、 汽车 、 手机等生产企业利润将下降 3 目前 , 0% 至 5 0% , 我国规模以上轻工企业出口利润普遍在 5% 左 右 , 而规模以 下企业毛利率就 2% 左 右 , 因 此, 许多议价能力低的劳动密 集型中小企业 将 会 由 于 亏 损 而 倒 闭 。 在 目 前 城 镇 下 岗 工 大学毕业生普遍面临着就 业 问 题 的 形 势 下 , 需要警惕人 人、 民升值对我国就业形势的影响 。

3  结语
人民币升值 是 较 为 复 杂 的 问 题 , 这是因为影响人民币 升值的因素很多 , 而人民币升值也会对宏观经济具有不同 的影响 。 总体来说 , 人民币升 值 对 经 济 的 影 响 有 利 有 弊 , 从 有利的方面看 , 人民币升值有 利 于 降 低 进 口 商 品 价 格 、 外债 还本付息压力减轻 、 百姓实际 购 买 力 增 强 、 有利于出国消费 和人才出国学习等等 。 但是 , 从 不 利 的 方 面 看, 人民升值将 减少外商对中国 的 直 接 投 资 、 降低中国企业的利润率和增 给 中 国 的 一 些 外 贸 出 口 企 业 造 成 伤 害 等 等。 大就业压 力 、 根据我国当前经济发展的形 势 , 如 果 急 剧 拉 高 人 民 币 汇 率, 将严重扭曲经济 发 展 的 正 常 轨 迹 , 不利于中国经济的健康 发展 。 总之 , 人民币汇率不宜 过 度 升 值 , 人民币应保持稳定 为佳 。
参考文献
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