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2014年9月份考试财务管理学第三次作业

2014 年 9 月份考试财务管理学第三次作业 一、填空题(本大题共 20 分,共 10 小题,每小题 2 分) 1. ______ 是特定项目未来收益可能结果相对于预期值的离散程度。 2. ______ 是指一组互相独立、互不排斥的项目。 3. 在一定时期内每隔 ______ 的时间(如一年)发生 ______ 的现金流量称为 年金。 4. 资本成本是指公司为 ______ 和 ______ 资本而付出的代价。 5. ______ 是两个变量(资产收益率)离差之积的预期值。 6. ______ 是指互相关联、互相排斥的项目。 7. 投资者所持有的债券尚未到期时提前被赎回的收益率叫 ______ 。 8. 期权作为一种衍生证券,其价值取决于 ______ 的价值。 9. 我国利润表的格式 ______ 。 10. 中国上市公司盈余管理的手段 ______ 、 ______ 、 ______ 。 二、计算题(本大题共 50 分,共 5 小题,每小题 10 分) 1. 某企业拟筹资 2500 万元。其中发行债券 1000 万元,筹资费率 2%,债券年 利率为 10%,所得税率为 33%;优先股 500 万元,年股息率 7%,第三者筹资费 率为 3%;普通股 1000 万元,筹资费率为 4%,第一年预期股利率为 10%,以后 各年增长 4%。计算该资方案的综合资金成本。 2. 无风险报酬率为 7%,市场所有证券的平均报酬为 13%,有四种证券,见表:

要求:计算各自的必要报酬率。

3. 某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。生产线的购置成本、运输及安 装成本等共计 1 000 万元。生产线开始投产时需垫支 100 万元的流动资金。该 生产线预计使用寿命为 5 年,直线法折旧,5 年后净残值为 50 万元。5 年中年 产量预计分别为 50 000 台、80 000 台、120 000 台、100 000 台和 60 000 台,第 1 年产品单位售价为 400 元,预计其单位售价每年增长 2%。同时用于制 造产品的单位变动成本第 1 年为 200 元,预计以后每年增长 10%。公司所得税 率为 25%。试估算该项目各年的现金净流量。 4. 现有 A、B 两种债券,面值均为 1000 元,期限均为 5 年。A 债券为分期付息 到期一次还本,每个季度付息一次,票面有效年利率为 8%;B 债券为单利计 息,单利折现,到期一次还本付息,票面利率为 6%。

(1)计算 A 债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息; (2)假设发行时的必要报酬率为 8%,分别计算 A、B 债券的价值; (3)如果债券发行两年零两个月后,必要报酬率变为 10%,计算 A 债券的价 值。 5. 甲公司想进行一项投资,该项目投资总额为 6 000 元,其中 5 400 元用于设 备投资,600 元用流动资金垫支。预期该项目当年投产后可使收入增加为第 1 年 3 000 元,第 2 年 4 500 元,第 3 年 6 000 元。每年追加的付现成本为第 1 年 1 000 元,第 2 年 1 500 元,第 3 年 1 000 元。该项目的有效期为 3 年,该 公司所得税税率为 40%,固定资产无残值,采用直线法计提折旧,公司要求的 最低报酬率为 10%. 要求:(1)计算确定该项目各年的税后现金流量; (2)计算该项目的净现值,并判断该项目是否应该被接受。 三、简答题(本大题共 30 分,共 3 小题,每小题 10 分) 1. 金融市场的参与主体有哪些? 2. 与发达资本主义国家的股市相比,中国股市有哪些特征? 3. 财务报表分析的目的是什么?

答案:

一、填空题(20 分,共 10 题,每小题 2 分) 1. 参考答案: 项目风险 解题方案: 评分标准: 2. 参考答案: 独立项目 解题方案: 评分标准:

3. 参考答案: 相同;相同数额 解题方案: 评分标准: 4. 参考答案: 筹集;使用 解题方案: 评分标准: 5. 参考答案: 协方差 解题方案: 评分标准: 6. 参考答案: 互斥项目 解题方案: 评分标准: 7. 参考答案: 赎回收益率 解题方案: 评分标准: 8. 参考答案: 标的资产 解题方案: 评分标准: 9. 参考答案:

多步式 解题方案: 评分标准: 10. 参考答案: 会计管理;关联交易;地方政府大力扶持 解题方案: 评分标准:

二、计算题(50 分,共 5 题,每小题 10 分) 1. 参考答案: (1)该筹资方案中,各种资金占全部资金的比重(权数): 债券比重=1000/2500=0.4 =1000/2500=0.4 优先股比重=500/2500=0.2 普通股比重

(2)各种资金的个别资金成本: 债券资金成本 =10%×(1-33%)/(1-2%)=6.84%优先股资金成本=7%(1-3%) =7.22% 普通股资金成本 =[10%/(1-4%)]+4%=14.42% (3)该筹资方案的综合资金成本: 综合资金成本=6.84%×4+7.22%×0.2+14.42%×0.4=9.95% 解题方案: 评分标准: 2. 参考答案: A 的必要报酬率=7%+1.5×(13%-7%)=16% B 的必要报酬率=7%+1×(13%-7%)=13% C 的必要报酬率=7%+0.6×(13%-7%)=10.6%

D 的必要报酬率=7%+2×(13%-7%)=19% 解题方案: 评分标准: 3. 参考答案: (1)初始现金流量: 该项目的初始投资主要是设备购买支出(包括运输费及安装调试费等)1000 万 元,应作为现金流出;项目开始投产时垫支 100 万元流动资金属于营运资金投 资,作为现金流出。 (2)营业现金流量:营业收入=年产量×产品单价、营业成本=年产量×单 位成本 由于产品单位售价每年增长 2%,所以第 1-5 年的产品单价分别为:400 元/ 台、408 元/台、416.16 元/台、424.48 元/台、432.97 元/台。则第 1-5 年的营 业收入分别为:2000 万元、3264 万元、4993.92 万元、4244.80 万元、2597.82 万元。 由于制造产品的单位变动成本每年增长 10%,则第 1-5 年的单位成本分别 为:200 元/台、220 元/台、242 元/台、266.20 元/台、292.82 元/台。第 1-5 年的营业成本分别为:1000 万元、1760 万元、2904 万元、2662 万元、1756.92 万元。 固定资产按直线法折旧,5 年后的净残值为 50 万元,则每年折旧额为 190 万元,属于非付现成本。在以上基础上可以计算出各年的现金流量如下表所 示:

解题方案: 评分标准: 4. 参考答案: (1)19.4;(2)A 债券价值 990.22 元,B 债券价值 928.57 元;(3)958.20 元。 解题方案: 评分标准: 5. 参考答案: (1)项目各年的税后现金流量:

(2)项目的净现值:

因为该项目的净现值大于零,若不考虑其他因素,应该采纳该项目。 解题方案: 评分标准:

三、简答题(30 分,共 3 题,每小题 10 分) 1. 参考答案: 监管机构:中国证监会。两个交易所:上交所、深交所。主板以国企居多、创 业板以民企居多。证券公司、基金公司大多受政府控制。有涨停板限制。股市 波动大,投机性强,股价很可能受到操纵。股价一致性强。可通过分散投资, 降低行业风险、个股风险。但难以规避市场风险。 解题方案: 评分标准: 2. 参考答案: 中国股市中有大量国有控股公司,并且特别是规模大的公司,绝大部分是国有 控股。中国股市不是西方国家成熟市场上经典意义上的实体经济、宏观经济的

晴雨表;实体经济、宏观经济上升股市可以涨也可以不涨;实体经济、宏观经 济下降,股市一定跌。中国股市受政策影响大,包括 IPO、再融资、股权结 构、退市机制以及宏观经济政策。中国股市股价波动幅度大、换手率高、投机 性强。 解题方案: 评分标准: 3. 参考答案: 财务分析的目的是揭示企业现实价值和预测企业未来价值,从而做出科学的决 策。揭示企业价值是指企业存在的优势和经营管理中存在的问题,预测企业价 值是指根据企业的历史和宏观经济情况、行业发展,预测企业的未来。不同的 信息使用者的利益不同,关心的内容也不同,因此分析的重点也不同。投资者 关心企业的盈利能力、风险水平、经营效率、发展潜力。债权人关心企业财务 状况和偿债能力。经营者关心公司的经营情况(财务状况和经营成果)和自己 的报酬和工作强度。职工关心自己的工作待遇和工作强度。供应商关心企业的 盈利能力和偿债能力。客户关心企业的经营风险和破产风险。政府部门关心企 业上交的税金、企业遵守法律法规情况、企业对经济发展的影响。竞争对手公 司的优势与弱势。 解题方案: 评分标准:


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